教视频剪辑的学校线上平台研报称，中国股票继续受益于AI科技浪潮与流动性宽裕，估值合理，虽然可能年末波动增大，但尚未看到牛市顶部信号，建议维持超配，内部风格更均衡。同样看多逻辑也适用于美股，但美元贬值周期中美股弹性偏低且存在高估值担忧，追高风险大，建议标配。虽然中国利率中枢仍有机会继续下行，但中债估值偏贵，上涨空间有限，建议低配。美债受益于美联储宽松周期　　张兴培点点头，站起身来道：“哪位陪我去流求银行一趟？”，但中期面临通胀和债务风险，维持中性标配。商品既能对冲黄金与股票趋势改变的风险，又有流动性宽松后的补涨逻辑，建议从低配上调至标配。黄金受益于美联储宽松周期与货币秩序重构，但估值偏贵，建议维持超配，减少追涨杀跌操作，逢低增配。 全文如下 中金2026年展望 | 大类资产：乘势而上 中金研究 2025年货币秩序重构与AI科技浪潮主导市场趋势，我们建议维持超配黄金，增配中国科技股票，低配商品，美元资产排序靠后。在黄金与全球股票已经大幅上涨之后，2026年投资策略需聚焦两个关键问题：黄金与股票的牛市趋势能否延续？如果市场趋势发生变化，资产配置应如何应对？ 摘要 寻　　哦，对了，房间里这时好像有点太安静了。找中国股票与黄金牛市的顶部规律 我们总结全球大类资产的牛熊切换规律，发现美股牛长熊短，牛市总时长占比超过80%，判断顶部难度较高，择时性价比很低；中国股票牛市总时长占比并不低，但牛熊切换相对频繁，判断牛市顶部的重要性高；黄金牛市和熊市都很长，切换频率低，涨跌幅度大，判断顶部同样重要。对比本轮时间过得很快转眼又是几年。陈念的孩子已经上了小学，每次回老家，都会主动去看那台老相机，还会缠着父亲和陈念讲爷爷和奶奶的故事。有一次，学校布置了作文作业，题目是《我的家人》，孩子写道：“我的太爷爷是个摄影师，他有一台很老的相机，里面藏着很多故事。太爷爷很爱太奶奶，他用相机记录下太奶奶的每一个笑容，记录下家里的每一个美好瞬间。太爷爷说，相机是能留住时光的宝贝，我觉得，家人的爱，才是最能留住时光的宝贝。”陈念看到作文时，眼泪又流了下来，她知道，爷爷的愿望实现了，他用相机记录的故事，他对家人的爱，已经传承给了下一代，并且会一直传承下去。牛市时长与历史时长中位数，结合牛熊择时性价比，我们认为中国股票与黄金牛市顶部判断最为重要。我们从经济、政策、宏观流动性、盈利与估值水平五个维度总结中国股票的顶部规律，发现经济与政策信号较为准确，流动性、盈利与估值信号指引效果有限。当经济进入类滞胀或放缓阶段，或宏观、监管、产业政策收紧时，往往预示市陈念把相机抱在怀里，下楼时正好碰到父亲提着菜回来。父亲今年六十岁，头发也白了大半，背比去年又驼了些，看到她手里的相机，脸色一下子沉了下来：“你拿这东西干什么？扔了！”陈念愣了一下，她知道父亲和爷爷关系一直不好，小时候她总看见父亲和爷爷吵架，每次爷爷一拿出相机，父亲就会摔门而去，嘴里还念叨着“就知道摆弄你那破相机，家里的事你管过吗”。可她没想到父亲对这台相机的抵触这么大。“爸，这是爷爷的东西，怎么能扔呢？”陈念把相机往身后藏了藏。“他的东西？”父亲把菜往厨房一放，声音拔高了些，“当年要不是他整天抱着相机跑东跑西，你奶奶能走得那么早吗？”陈念的心揪了一下，奶奶苏清沅在她出生前就去世了，父亲很少提奶奶，偶尔说起，语气里也满是对爷爷的怨怼。她张了张嘴想辩解，可看着父亲通红的眼睛，又把话咽了回去。那天下午，陈念把相机藏在了自己的行李箱里，没再跟父亲提，她想，等回到城里，一定要弄清楚这台相机背后的故事，弄清楚爷爷和奶奶之间到底发生了什么。场顶部。由于经济与市场拐点时点接近，有时政策方向相异、变化较快、内容复杂，因此准确及时地理解经济与政策信号并不容易，